收入稳步添加，盈余才能短期略有承压。公司2024前三季度营收69.36亿元，同比添加9.32%；归母净利润17.91亿元，同比添加2.16%，成绩稳步添加。前三季度毛利率/净利率别离为41.46%/25.87%，同比变化+1.27/-1.81pct，毛利率添加主系产品结构优化以及规划效应所造成的。2024Q3公司毛利率/净利率别离为41.03%/23.99%，同比变化-1.93/-1.13个pct，2024Q3毛利率下降系公司新事务处于扩张期，人员本钱添加所造成的。费用方面，公司销售费用率/财务费用率别离添加1.29/2.62个pct，添加首要系公司事务布局扩张，新工厂逐渐竣工，职工规划扩展以及汇率动摇所造成的。
非挖事务继续放量，活跃开辟海外商场。非挖事务方面，2024年前三季度公司非标油缸、非挖泵阀销量出现敏捷添加。一起公司紧凑液压件在高空作业渠道、挖机、装载机及农业机械等职业的国内商场占有率继续提高，并在国外商场完结批量供货，公司“多元化战略”继续推动。国际化方面，2024年上半年公司海外营收同比添加15.29%，一起公司继续推动海外产能布局，墨西哥工厂建造已进入结尾，未来投产后有助于公司进一步开辟美洲商场。丝杠方面，公司滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货。
工程机械筑底企稳，公司有望充沛获益。国内方面，挖掘机国内销量自2020年29.29万台下滑至2023年的9万台，处于前史销量底部，2024年1-10月国内挖机销量同比添加9.80%，已出现企稳态势，未来跟着挖机更新周期的到来，国内挖机需求有望上升。出口方面，跟着海外部分地区需求温文复苏、国产品牌去库存完结，2024年8月开端，挖机出口销量在阅历多个月份下滑后重回添加区间，2024年10月挖机出口商场同比添加9.56%，出口商场继续修正。公司作为工程机械中心零部件供货商，客户掩盖国内工程机械龙头，未来有望充沛获益工程机械职业复苏。
危险提示：下流需求没有抵达预期；原材料价格动摇；新领域拓宽没有抵达预期。出资主张：公司系液压件龙头，国际商场占有率继续提高，丝杠事务有望翻开生长空间，但考虑到海外及丝杠工厂逐渐竣工，人员扩张带来的费用影响，咱们下调2024-2026年盈余猜测，估计2024-2026年归母净利润25.80/30.28/35.71亿元（前值为26.73/31.37/36.88亿元)，对应PE28/24/20倍，保持“优于大市”评级。
